主題：Inflation and Debt Rollover under Low Interest Rates 低利率下的通貨膨脹與債務再融資

主講人：美國波士頓大學經濟系 苗建軍教授

主持人：中國金融研究院 張博副教授

時間：1月8日9:30-11:00

地點：柳林校區格致樓618A

主辦單位：金融學院、中國金融研究院 科研處

主講人簡介：

苗建軍，現任美國波士頓大學經濟系終身教授，兼任浙江大學和中央財經大學兼職教授。他的研究領域為泡沫和崩盤的宏觀經濟學意義、不確定下決策理論與應用、金融與實際摩擦的宏觀經濟學、動態契約、連續時間金融。苗建軍教授擔任Annals of Economics and Finance、Economic Theory、Journal of Mathematical Economics以及Macroeconomic Dynamics等國際經濟金融期刊的副主編。自2003 年以來，苗建軍教授已在American Economic Review、American Economic Journal: Macroeconomics、Econometrica、International Economic Review、Journal of Economic Theory、Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Monetary Economics、Review of Financial Studies以及Theoretical Economics等國際頂尖金融學和經濟學期刊上發表論文30余篇。

內容提要：

This lecture constructs a New Keynesian model with overlapping generations to study the impact of temporary and permanent increases in fiscal deficits financed by debt rollover policy when interest rates are lower than economic growth rates. This lecture will show that the debt rollover policy is feasible in the monetary regime, but leads to very slow-moving debt. For a temporary increase in fiscal deficits, this policy generates persistent inflation; while for a permanent increase, it leads to persistent disinflation. From the perspective of social welfare, in terms of financing a temporary increase in fiscal deficits, the debt rollover policy dominates the conventional fiscal rule; but if the increase is permanent, the debt rollover policy is dominated.

本次講座構建了一個具有世代交疊特征的新凱恩斯主義模型，用于研究在利率低于經濟增長率的情況下，通過債務展期政策為財政赤字的臨時性與永久性增加提供資金時所產生的影響。本次講座將表明，在貨幣制度下債務展期政策是可行的，但會導致債務的變動極為緩慢。對于財政赤字的臨時性增加而言，該政策會引發持續的通貨膨脹；而對于永久性增加，它則會導致持續的通貨緊縮。從社會福利的角度來看，就為財政赤字的臨時性增加提供資金而言，債務展期政策優于傳統的財政規則；但如果赤字增加是永久性的，債務展期政策則處于劣勢。